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真钱游戏注册送多金币:嵇少峰:2017,小額貸款公司路在何方? (第一部分 戰略篇)

字體:[ ] 瀏覽次數:29990次 發布時間:2017-05-17 關閉

君豪真钱赌博 www.nspea.com 摘要:2016年對小額貸款公司來說,是洗牌接近尾聲、彷徨思考前途的一年。經濟基本面的承壓、政策面不明朗,這一切讓機構的所有者及從業者無所適從,迷失了方向。對比中國的傳統銀行,他們雖然也同樣面臨著巨大的陣痛,但破產、停業者卻未有所聞,而民營銀行及科技金融的新生勢力興起,更讓我們有必要作一些分析,以厘清我們的思路、定義我們的未來。

分析小貸公司的未來,首先要從宏觀戰略方面作出清晰的判斷。

一、中國的金融監管格局,決定了小貸公司將可能成為銀行以外、唯一有牌照的類銀行信貸機構,雖然說這個牌照目前似乎并無多少價值。

首先我們先談談為什么要有牌照。

美國經濟學家羅伯特?默頓的功能監管理論將金融體系執行的六項經濟功能逐一進行了分類,并指出隨著經濟與金融的發展,傳統的機構監管者會不斷面臨嚴重的監管重疊和監管真空,機構監管轉向功能監管將是不可避免的趨勢。英國學者邁克爾?泰勒的“雙峰監管”理論也提出了除審慎監管之外,還需要重視行為監管目標的實現。英美的這兩種監管理念代表了西方發達國家主流監管架構的選擇方向,其中既有相通之處,又有所區別。但根本的目標還是一致的,即在傳統按金融機構屬性對機構進行牌照化管理外,更要建立覆蓋全部金融行為的全方位金融監管體系。我國金融監管職責的劃分遵循“誰發牌照誰監管”的原則,以機構審慎監管為主線,而在可能彌補監管真空的功能監管與行為監管制度的建設方面,卻出現了有牌機構有人管、無牌機構無人管的明顯漏洞。再加上我國金融法律、法規不健全、執法不嚴,這才導致了大量無牌的偽金融機構泛濫與失控。

因此從制度層面講,中國對類銀行信貸機構的管控將在相當長的時間內仍使用牌照化或類牌照化的管理模式,社會金融資本如果要開展金融業務,拿牌是必須的選擇。

其次,我們再講當前對類銀行信貸機構監管無序的原因。

出于對現有金融機構機關化、國企病狀態的不滿,同時誤判互聯網金融的本質屬性,社會輿論包括各級政府均有意無意鼓勵互聯網金融及大量無牌機構迅速發展。由于監管的缺位,導致了民間金融的野蠻生長,大量騙子、狂人極大地危害了社會公眾資金安全,損害了借款人利益,嚴重擾亂了社會秩序。

各級監管部門現在又希望通過行業協會、地方金融辦來代行監管職能,希望通過制定幾個管理規范、幾個指導意見,用行業自律及地方政府的行政力量來達到監管的目的。他們顯然沒有認識到,在完全牌照化、審慎監管的體制下,是不可能用類行為監管的方式進行監管的。現在的結果是,互金協會忙個不停卻與事無補,地方政府只能用停止注冊登記、公安上門清理等行政手段代行監管功能。

最后的結果根本不需多想,通過變相設定審批門檻等方式直接或間接進行牌照化管理,是對類銀行信貸機構及互聯網金融機構監管的唯一的選擇。這個選擇肯定不是一個好的選擇,但一定是當下政府與金融監管部門唯一的選擇。這是體制決定的,而不是技術的問題。

從這個層面上講,小額貸款公司將會成為中國幾乎唯一類銀行信貸機構,這也是當下相當多的互聯網金融機構努力拿互聯網小貸牌照的原因之一。所謂的穿透式監管,就是任何機構做金融業務,必須由當下的一行三會比照管理,對一行三會覆蓋不至的領域,交給地方管理。而要落實到地方政府層面,也只能以貓畫虎,牌照化管理小貸公司、牌照化管理互聯網金融機構。

回到小貸公司本身,大家應該看到,如果你想從事銀行以外的信貸行業,這個牌照價值量無論大小,都是幾乎唯一的選擇。

二、當下的小額貸款公司,并不是你看到的上萬家機構損失過半、倒閉過半的夕陽群體,他們僅僅是中國龐大的社會資本向金融業滲透的初步嘗試。損失過半只是表象,春風吹又生才是這個行業的本質。這個群體不會消失,他們也是未來中國金融真正市場化的脊梁,民營銀行實際上也是這個群體突圍的一個方向。

當下社會公眾對小額貸款公司的認知絕大部分是錯誤的。人們普遍把民間放高利貸的組織統稱為小額貸款公司,甚至連央視這樣嚴肅的媒體在法制報道中也累犯同樣錯誤。殊不知正式的小貸公司是經過地方政府金融辦審批、牌照化管理的類銀行信貸機構,更不知道小貸公司的審批對其發起人、大股東的要求都有相當的門檻。除極少對小貸公司放松管理的省份外,絕大部分地方政府對小貸公司的發起人及到位資金都設立了數千萬元至數億元的門檻,對股東及公司治理也有諸多要求。絕大多數小貸公司背后都依靠著一家或數家當地的民營龍頭企業甚至國企、央企、上市公司。國內知名品牌企業差不多都有自己的小額貸款公司,國企、央企發起成立的小貸公司占比大約超過15%,全國500強民企約半數成立了自己的小貸公司。

社會公眾接觸的所謂小貸公司,90%以上都是打著小額貸款公司幌子的無牌照p2p、財富公司、高利貸投資公司、理財公司或從事非法放貸的黑社會組織。其中一個主要原因是,絕大部分小貸公司并不面對社會大眾,大都從事面對中小企業的信貸投放,也不會宣傳自己向公眾吸收資金。當然,的確有相當多的小貸公司經營很不規范,做法與上述公司并無多少區別。

我們再回到小貸公司的社會屬性上來。中國政府及監管部門對小額貸款公司的定義及賦予的社會職能出現了很大的錯位。國際通行的小額貸款公司,是作為對社會底層還沒有享受到金融服務的農戶、個人、微型企業、個體工商戶提供有效信貸服務的形式存在的,在強調社會、公益效益為先的基礎上適當考量其經濟效益與機構本身的可持續性,但這個概念在傳入并翻譯到中國時出現了異化。異化的原因,一是政府把這個概念嫁接到了商業性、逐利性極強的民營資本上了,二是國內的金融壟斷、信貸專營,導致社會資本尋找金融方向的突破時,無奈或錯誤地選擇了小額信貸這塊牌照。中國的小額貸款公司,其本質是貸款公司、類銀行信貸機構,跟面對弱勢群體、類公益兩個屬性完全不對應。

在當下國有資本、政府掌控銀行的大背景下,小范圍、特定條件下放開的民營銀行,在相當長的時間內都不會成為龐大社會資本金融化的主渠道,這同樣不是技術的原因、監管的原因,而是中國的銀行業承擔第二財政的本質及政治體制本身決定的。中國的銀行彼此間的信任是出于國有、政府控制產生的體制內的認同感與安全感,監管的習慣與規則也大都延續了這種認同感與安全感,因此,對進入這種語境的民營銀行來說,就如同異類,想獲得對方的信任、享受同業間的低成本資金幾無可能。監管部門通過限制其規模、提高監管門檻、設置種種過度的管制措施來防范民營銀行失控,這是必然的也是無奈的選擇。

因此,不管政府對小額貸款公司的監管是什么狀況,更大規模的社會資本金融化只有小貸公司這一條主要的道路。我這樣講并不是為了抬高這塊牌照的價值,這塊牌照對沒有實力、沒有專業的機構來說,同樣沒有任何意義。我也希望各級政府、金融辦更清晰地認識到這一點,更多地學習國際先進監管慣例,從非存款類放貸機構的角度對國內的小貸公司進行監管,放下架子、勇于糾錯。不要光抓住“小額”這個歷史原因形成的錯誤定義,教條地讓非公益的社會金融資本承擔連國有銀行都不愿意從事的社會救助功能。事實上,小貸公司由于資本金規模與成本的原因,根本無法選擇在大、中型企業信貸上與銀行比拼,小微、邊緣客戶是其必然的且無奈的選擇。因此,小貸公司服務中小微企業是必然的,但是從制度上強迫商業性資本設立的小貸公司僅從事類公益的、回報低的信貸行為,甚至在技術上指定服務對象、限制貸款金額是沒有理由的、也是無效的,其結果只會讓本已半陽光化的民間借貸(我更愿意用類銀行信貸這個詞)重新回到地下,因為這是監管利益與監管成本完全不匹配的制度設計。(詳細描述見我的新浪財經專欄舊文《我對《非存款類放貸組織條例》的一些看法》)。

我希望政府再定義出一個公益性小額貸款公司,以與商業性小額貸款公司相區分,兩者應區別對待、區別監管?;蛘呷玫畢律桃敵孕〈鏡拿?,直接簡化為貸款公司,去掉小額兩個字,以避免反復出現監管與社會定義模糊的結果。我也希望政府與社會善意資本更多地投資公益性小貸公司,政府應給出更特殊的優惠政策,大力發展真正的普惠金融。當下中國的公益類小貸公司也被邏輯不清的制度設計所害,全國能良好生存、發展的公益類小貸也所剩無幾。

三、小額貸款公司包括民營銀行,在當前的經濟與監管環境下生存,是對其實力與專業的異常挑戰。迷信牌照的價值、盲目樂觀一定會體無完膚。

當今的金融特別是信貸狂熱,是背離實體經濟的假象。在實體企業投資回報率持續下降、流動性惡化的大背景下,資金流出投向流動性及可期待收益更高的金融行業,既是自然的選擇,又是非理性的選擇。中國的信貸過度、官方金融與民間金融的兩層疊加,使得信貸機構面臨著全面重創的風險。當下社會經濟最大的問題不是缺乏信貸資金,而是企業缺少盈利能力與經營性正向現金流,信貸表面上輸血、實際上要攫取實業的超額利潤,信貸資金是一種商品,不是救濟,經濟面不改觀,信貸將無以為繼。

1

中國國有壟斷的信貸業,本能的政府信用背書,使得銀行在經濟下行期仍然有足夠的流動性與第二財政的內循環盈利能力。一線的承壓并不會給整個機構帶來斷裂性影響。對比而言,民營資本面對的不僅是規模所限帶來的技、戰術問題,更多的是缺乏零成本的官方信用背書,這使其在融資上產生了巨大的劣勢,這種劣勢只能依靠超群的管理能力與技術實力來彌補,這顯然不是隨便哪一家機構都能做得到的。

2

從大勢分析,經濟下行伴生的一定是信貸風險頻發,行業整體資產質量下降。幾乎所有類型的信貸產品,均會走弱,只是受影響的程度與承壓的時間點不同而已。當下體現出的信貸變異,一是以資產泡沫化為背景的不動產抵押(企業房產抵押、住房按揭)仍在持續上升,二是第二財政性質的平臺類、低收益央企、國企信貸擠壓了市場化實體的信貸規模,體制內外的資金差與信貸可獲得性,將嚴酷摧殘非國有企業,多年市場經濟改革的努力將有可能付之東流;三是體制外次級信貸瘋長,互聯網金融的無序、非理性繁榮催化了次級信貸的同質化與惡性競爭,加大了次級信貸的規模與風險。

3

信貸利率與實體企業投資回報率日趨接近,在相當多的行業甚至出現倒掛現象。這種現象使得企業的有效融資需求持續下降,在信貸投放總量不變甚至放大的情況下,市場競爭將更加激烈,對信貸機構的專業技術、有效資源、資金成本、管理成本的要求越來越高。

對于小額貸款行業而言,這些挑戰將會把相當多的機構擠壓出市場。與實業一樣,未來的三到五年,都不會出現輕松謀利的機會。給我們留下的選擇,一是通過內聯、外合來拓展戰略空間,形成規模效應、優化融資效率、降低資金成本與管理成本,二是充分利用信貸技術、互聯網技術等手段,尋找生存空間,努力在新金融領域提升自己的綜合競爭力。這一切都對我們小貸公司的技、戰術能力提出前所未有的挑戰。當然,簡單選擇退出這個行業也是不明智的,畢竟類金融機構的流動性與靈活性還是比當下的實業多一點優勢,血的經驗與教訓更是金融業最可貴的財富。

(來源:兀峰金融研究)

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